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趨勢線,與交易員有關的新聞,趨勢與洞察力

題目:Trendlines(趨勢線,與交易員有關的新聞,趨勢與洞察力)
作者:Chris McMahon
摘譯:Futures 2007/2
編譯:Maurice
日期:2007/3/10
 
1.紐約曼哈頓的聳人聽聞事件
 
當國際期貨交易所(ICE)得到紐約期貨交易所(NYBOT)的會員們首肯併購該交易所之後,這幾個最不活絡的美國交易市場一夕之間突然熱絡起來.在此項消息宣布的同時,與NYBOT使用同一交易場所,並共有歷史淵源互相競爭的紐約商品交易所(NYMEX)也宣布其電子交易現金結算的軟性商品契約上市,於是這些事件變得更有趣了.
 
已故的NYBOT前執行長C. Harry Falk曾經指出,這些包含可可,咖啡,棉花,濃縮凍橘汁及糖等契約都是軟性商品的”複製人”,他並且認為該項NYMEX的舉動為故意干擾NYBOT-ICE之間的併購案及違背雙方同享交易場所的辦公室租賃契約規定.根據Falk先生的說法,此一租賃契約包含不得競爭的字眼可以阻止NYBOT推出競爭性的產品.
 
美國某位期貨經紀商的資深交易顧問說,他對於NYMEX軟性商品契約的成功與否存疑.基於機構法人對於現金結算的契約興趣缺缺.這些現金結算的契約只能吸引投機者.他提到,這些新商品契約將可能因為機構法人沒有參與而缺乏流通性.他同時認為NYMEX的董事長Richard Schaffer如此作為係出於惡意,真的沒有其他理由可以解釋這種作法.這位資深交易顧問指出,他們選擇在NYBOT和NYMEX合辦的假日宴會中宣布推出這些軟性商品契約,就是這種作法一定會變成雞尾酒會中的有趣話題.
 
一位獨立的NYBOT軟性商品交易員Jurgens Bauer就說,電子交易的戰線已經被勾畫出來,而且他預期這些戰事將只會加速兩家交易所人工喊價交易方式的消失.
 
從打給期貨營業員的一堆電話中,沒有任何人交易NYMEX的軟性商品契約或是有任何期貨業務員將其推廣給客戶.Alaron期貨公司的資深軟性商品分析師Boyd Cruel就指出,選擇在假期的週末期間推出這些商品契約就是一項錯誤.期貨交易所既沒有打電話給我們,也沒有推動這些商品,所以我不認為NYMEX很認真的在推銷這些商品.
 
NYMEX依照規定必須在二十四小時之前向美國期貨管理委員會提出上市與交易意願,美國期貨管理委員會報告說NYMEX已經符合相關作業規定,但是這些契約也並非完全沒有問題.美國期貨管理委員會產品審查部的助理董事Martin Murray指出,他們沒有妥善的申報最後交易日,他們只想盡快上市所以他們一開始並沒有當月契約的投機部位限制,當這個問題被發現時,NYMEX並沒有爭辯也沒有更正.
 
一個NYMEX行銷代表說這些契約已經進行發展有一段時日,將吸引基金與一般散戶交易人,這些商品契約的積極促銷活動,將於元月八日芝加哥商品交易所(CME)的電子交易平台GLOBEX上線之後進行.芝加哥商品交易所也說在元月十日只有九十五項契約進行交易.這些契約將在NYMEX的結算系統ClearPort上結算,而交易所也將在直到2007年6月之前免收交易費與結算費.
 
國際期貨交易所說在與NYBOT合併之後將對NYBOT的交易費架構沒有改變,交易所將提供交易場內的交易員與電子交易的交易員與現行費率相等的費率.NYBOT將在元月八日開始提供電腦化的教育課程,也將提供合格的使用者可以直接使用交易所的WebIce交易系統.
 
2.瑞富公司Refco的外匯客戶帳上所剩無幾
 
 
2006年3月瑞富外匯公司債權人委員會拒絕外匯資本市場公司所提以現金一千一百萬美元解決債務和後續一千三百萬購買瑞富外匯公司資產的提案,這些包含一萬七千個客戶帳戶與一個將客戶資產歸還所有權人的保證.當年八月份,Gain Capital這家公司發現客戶的名單並沒有以電子格式保存,因而取消一項二百五十萬美金交換瑞富外匯公司客戶名單的提案,這提案包含一個歸還部分客戶資金給所有權人.直到十一月,Gain Capital顯然已經以美金七十五萬元購買了客戶資料和行銷名單.
 
最後的結果是前瑞富外匯公司的客戶應該可以拿回所有的錢卻只拿到部分的錢,他們這些錢已經被套牢一整年,反而那些有保證的債權人卻拿回所有的錢.
 
瑞富公司依據美國破產法第十一章的還債計劃已經對瑞富公司及其子公司生效,這些公司包含瑞富資本市場公司Refco Capital Markets Ltd.C和瑞富外匯公司.根據瑞富公司的說法,有保證的債權人的債權為七億一千七百七十萬美元已經完全以現金付清.債券持有人可以每一美元得到83.4美分的賠償,瑞富資本市場公司的股東則可每一美元收回85.6美分,而無保證的債權人則可能每一美元只收回37.6美分,其他瑞富的公司則預期可以每一美元收回23美分至37.5美分.
 
3.美國證券暨交易管理委員會(SEC)放寬投資組合的保證金制度
原作者 Chris McMahon and Daniel P. Collins
 
在極力爭取多年以及在一項商品期貨現代化法令實施六年之後,股票交易員交將可以使用新的投資組合保證金制度.在去年的十二月,紐約證券交易所/芝加哥選擇權交易所/美國證券暨交易管理委員會終於放寬可以使用投資組合保證金制度的產品範圍.
 
這項措施允許保證金制度更真實正確反應實際的股票與股票選擇權財務風險,更應該可以增加美國市場的競爭力,使得保證金制度能與比較不嚴苛的美國以外國家證券業及期貨業法令更貼近.投資組合保證金制度已經在歐洲實施很多年.以風險為基礎的保證金制度過去曾經以有限程度在指數選擇權試行一年,但是當時飛馬公司Fimat是唯一被許可參加的期貨經紀商.
 
互動期貨經紀商Interactive Broker的總經理Steve Sanders說:我們很高興我們不需要再花費額外費用在國外作業,此措施創造多層次的交易方式.
 
嘉信公司的衍生性商品主管Randy Frederick說:這項新措施將很難讓人們一下子就準備好,不過一旦經紀商獲得許可能夠使用投資組合保證金制度,則可對所有投資人產生極大的利益,只要投資人瞭解到它的好處,他們將會要求使用並且期望經紀商能夠提供該項服務.
 
以前股票交易員與股票選擇權交易員在法令Regulations T的要求下,必須提出高達百分之五十的保證金,使得一些交易員與對沖基金在海外作業,以避免美國法令的限制,他們或者和結算公司成立一個共同的後台作業中心,以便節省高額保證金規定所產生的額外支出.
 
Frederick說這項新標準將減低百分之七十五保證金,也節省更多保證金,得以應用於其他的策略.例如,如果一個交易員買入一個保護其現貨部位的賣權,他就可以減少百分之九十的保證金,這是因為他的部位風險比較低的結果.在Regulations T的法令規定之下,想要交易100股的市價92美元的股票將需要4,600美元的保證金.低於市價兩美元的賣權大約是需要250美元的成本,在投資組合保證金制度實施之後,相同的部位將只需要400美元保證金.
 
芝加哥選擇權交易所的董事長兼執行長William J. Brodsky說:真正以風險為基礎的保證金費用將使得大量的多餘資本可以釋放出來,讓投資人可以在他們帳戶內從事資產分配,對於投資人的好處是顯而易見,而且將為我們的交易市場帶來革命.
 
投資組合保證金制度不代表保證金的降低.較高風險的投資應該需要更高的保證金水準,且與期貨契約之間相互融資的情況仍不可行.
 
Frederick指出這部是降低風險,但是卻能釋放更多資本,我可以擁有並持續保有一個部位,而我的大多數資金卻不會被綁死.
 
這項措施影響到的產品有股票,股票選擇權,證券相關的期貨商品(包含個股期貨,小規模指數與未上市衍生性商品).紐約證券交易所和芝加哥選擇權交易所現在已經開始接受投資組合保證金制度,而此一法令改變的實施時間將在2007年的四月.
 
4.一個家庭事件。芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期貨交易所(CBOT)的交易消除了選擇權執行權嗎?
作者 Daniel P. Collins & Chris McMahon
 
對於芝加哥選擇權交易所和和它的領導人William J. Brodsky來說這個問題很簡單。一旦芝加哥期貨交易所(CBOT)不再持有該交易所的股份,這個前股東就不能再擁有CBOE的選擇權執行特權(ERP)。擁有芝加哥期貨交易所交易權利和27,338股A股股票的會員們本來可以執行他們的ERP。
 
"如果合併案被通過,就沒有可以商量的餘地。我們將繼續執行這項作法",Brodksy如此說。
 
CBOT原先並沒有看到這個層面。在CBOE向美國證券暨交易管理委員會遞件要求取消此項ERP的十天之後,CBOT在德拉瓦州的法院提出一項修正訴願,聲稱CBOE破壞它對於擁有權利者的契約義務。原始的訴願是尋求保證符合一定資格的權利擁有者,在CBOT消失後仍然能夠參與同樣的CBOE股票分配權利。
 
根據Brodsky的說法,CBOE已經同意允許修正後的訴願,但是他將尋求取消訴願和聯邦的搶先行動,將這個案子轉到歸屬美國證券暨交易委員會的管轄審判。
 
過去1,402名的CBOT的前完全會員,如今已經是股東的這些人,他們早在CBOE創始之初就擁有ERP,其中大約70位已經把那項權利賣回給CBOE,更多的人不需要擁有A類普通股就能夠使用ERP。Bordsky在此時說到,ERP的執行者數量少於300位。在去年12月下旬有一件ERP銷售案的售價是148,000美元。
 
關於ERP所衍生的CBOE會籍價值問題已經是對CBOE產生重要的妨礙。最新的CBOE會籍資格在2007年1月9日售價是180萬美元,比較去年一月售價則增加106%,當時一個會籍售價才875,000 美元。
 
根據CBOT會員網頁,與完全會籍綁在一起的那些ERP和CBOT持有27,338 股的A類普通股,允許一個會員能夠成為CBOE會員而不需要購買該交易所的會籍資格。
 
5. 法國接觸 將要合併的飛馬和卡里昂FImat-Calyon
原作者 Daniel P. Collins
 
飛馬期貨公司(Fimat)的母公司法國興業銀行和卡里昂金融公司(Calyon Financial)承認即將進行一項合併Fimat 和Calyon經紀業務活動的計畫。
 
一項合併兩家法國期貨經紀商的報告首先在去年夏天浮出檯面,但是雙方並未正式確認這項行動,使得這項談論嘎然而止。
 
計劃如果成功,根據美國期貨管理委員會的統計資料,新近形成的機構將是擁有11兆4千億美元客戶分離帳戶資產的美國第三大的期貨經紀商。即將成立的新組織將由法國興業銀行和卡里昂公司均等控管,其總部將設置於巴黎。
 
6. 紐約期貨交易所(NYBOT)總裁兼執行長C. Harry Falk先生已經往生
原作者 Chris McMahon
 
美國期貨雜誌的人員對紐約期貨交易所(Nybot)總裁兼執行長哈理福爾克先生(Mr. C. Harry Falk) 的家人和朋友獻上誠摯的慰問。福爾克先生已經於2007年1月3日往生,享年66歲。
 
福爾克先生早在2002年4月就已經被任命為Nybot的代理總裁和執行長,之後2003年7月11日成為紐約期貨交易所Nybot的總裁兼執行長。早在2000年10月他已經被選任為紐約期貨交易所監事會的主席。
 
福爾克先生於1970年得咖啡糖可可交易所(CSCE)會員,CSCE交易所就是紐約期貨交易所的前身,1989年他加入CSCE經理人董事會,在1990年被任命為副董事長,從1991到1995曾經是該交易所的董事長,1983年到1991年期間擔任交易所結算協會的主席,並且於2000年6月當選紐約期貨交易所副董事長。

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